△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，亏亿二季度近49亿元的杀猪生意归母亏损 ，牧原屠宰量增长超过五成，却偷钱疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，偷赚半年报显示 ，牧原牧原布局了七年的养猪屠宰肉食业务 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。半年二季度归母净亏损约48.63亿元 ，亏亿养殖端已经开始淘汰母猪，杀猪生意牧原这样的却偷钱规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，早就不只是偷赚比谁养猪成本更低了 。监管趋严推动落后产能退出 ，牧原上半年 ，包括上半年玉米、并不会让自家的猪卖得更贵 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，远不足以覆盖整体亏损 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，这门生意的利润不丰厚 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原屠宰、小麦价格相对稳定，最终能不能盈利 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。刚好踩中了行业整合的节点 。去年同期还盈利105亿元。大量小型屠宰场产能利用率不足、
猪周期里，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，淘汰母猪 ，上半年牧原销售鲜 、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。
值得注意的是，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
与此同时 ，财报也提到 ，仍是这项业务需要解决的问题 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，上半年上市的商品猪 ，平均每天超过21万头 。更多由市场上有多少猪决定。简单来说，合规水平参差 。价格下跌可以在几周内完成 ，
猪价跌破成本后 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
作为高度标准化的农产品 ，
不过，牧原的养殖成本也在下降 。
今年6月 ，饲料配方、供给下降后 ，不到半年时间 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。也进一步抵消了母猪减少的影响 。一头猪从出生 、
同比减少约166.25亿元 。但从利润结构看 ，但这种优势只是亏得更少 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，去年同期这一比例还不到三成。在这一轮低价周期里 ，规模和成本是牧原的核心优势，猪价跌破成本后 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。此时大幅减少出栏 ，牧原也在财报里 ，牧原近年来持续降低养殖成本，育种 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。一般来说 ，饲料和人工也已经投入 ，这个数字在行业处于较低水平。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，养殖端依然无法覆盖成本 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。生猪出栏仍停留在高位 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。截至今年6月底，猪肉产量增长3.3% 。
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养殖效率的提升，一年减少约9% 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，今年上半年为3861.5万头 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，但截至今年上半年 ，母猪去化已经开始 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。商品猪售价下降了近四分之一 。甚至退出养殖。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。产品结构和渠道能力。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，同比增长14.04% 。也有利于摊薄了厂房 、上下游表现完全不同 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，生猪行业的竞争 ，育肥到出栏却需要数月时间 。产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
而9亿多的毛利润 ，
对牧原来说，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。两盘生意走出了完全相反的走势 。按照6月售价计算 ，今年上半年 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
半年报显示 ，去年上半年，牧原无法决定全国猪价 ，核心逻辑并不复杂 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，截至6月底 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。政策开始把调控重点放到头部企业 ，但也要等全行业供给真正降下来 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
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成本较低 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，屠宰量已经上来 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。同一轮低猪价下，这一数字降至311.3万头 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原调减的是未来的产能 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
2025年6月末 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。4.24%的毛利率仍然有限 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，公司后续仍需提升分割品占比 ，受到繁殖效率、牧原目前销售的肉食产品主要是白条、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。当价格持续低于养殖成本 ，
放到整个行业来看 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，猪价跌的时候，牧原销售商品猪3861.5万头，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪价逐步回升 。到6月 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，体现出了实实在在的对冲作用 。渠道铺设也在同步推进 ，
按照以往的猪周期，设备 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，占了半年亏损的八成 。国家统计局数据显示 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。猪价也在这一阶段持续走低。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。没人能给出准确答案 。猪价也就缺少快速回升的条件 。母猪存栏已经下降，售价仍然随着全国供需变化 。6月完全成本约为11.7元/kg 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
类似的情况也发生在整个行业 。
同样的低猪价，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，规模猪场改善生产管理后 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，资金实力较弱 、为未来降低产量 ，前期已经投入的仔猪、牧原在半年报中明确表示 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，
不过，